近期，深圳的疫情起起伏伏，所有的信息都告诉我们，少出门多休息，不要迷失在外面的物质环境，而是居家丰富自己的精神世界。现在机会来啦！

2021年6月23日，前海结算保理董事长张静总受邀参加由保理协会举办的第二十二期商业保理与供应链金融公益大讲堂的主题分享，其中张静总就企业资产证券化及创新模式进行解析。

张静总从资产证券化概念和起源，及产业链上下游不同的交易场景，衍生出各类型产品交易结构，主要讲解了目前主流的供应链应付账款的资产证券化，及创新1+N+N担保模式，信托非标转标，并表型ABS/ABN模式，对各类型产品的交易结构、交易流程、业务模式进行详细的分析和对比。

干货来了！好记性不如烂笔头，拿起你的小本本记起来吧

供应链金融资产证券化依托于核心企业和真实贸易基础，借助核心企业资质，整合上下游资源优势，解决上下游中小企业的融资需求，盘活中小企业应收账款、提高周转率、加快资金回笼，从而促进供应链上的企业良性发展。

供应链金融资产证券化是以应收账款为核心资产的一种模式创新，近年来发展迅猛，备受融资人青睐，也得到了越来越多的关注。那么到底满足什么样的条件，才能发行供应链金融ABS呢，发行的各个主体是什么关系串联起来的呢，发行的流程是否复杂呢？张静总用了将近两小时课程给各位线上听众做了详尽的阐述。

ABS和ABN，结构无本质差异，主要分为不同的交易场所，ABS为交易所，ABN为银行间交易所协会，保理公司作为原始权益人和资产服务机构，券商或者银行或者信托作为管理人，承销商，其他中介机构包括律师事务所，评级机构等，那整个产品的结构就组建起来了。

ABS全流程图

产品能否最终落地，张静总认为需要重点关注以下两点：

（1）核心企业资质：一般发行成功的，企业主体评级AA+及以上，虽然目前监管对AA也可以申报，但从从最终销售而言，还是AA+评级比较容易落地。

（2）基础资产：底层基础资产基础资产界定应当清晰，需合规合规，真实有效并且无限制转让，关联交易占比尽量控制在三成左右，基础资产涉及核心企业供应链应付款等情况的，资产池包括至少10个相互之间不存在关联关系的债权人且债务人资信状况良好。

二、创新类产品

我们所有的金融产品创新，一定是拥抱监管，同时基于企业和市场的需求为基础，信托非标转标基于2020年5月8日，银保监会发布了《信托公司资金信托管理暂行办法（征求意见稿）》，其中有两大关注点：

（1） 信托非标转标

①、信托公司管理的全部集合资金信托计划投资于同一融资人及其关联方的非标准化债权类资产的合计金额不得超过信托公司净资产的30％，限制了非标债权的集中度；

②、信托公司管理的全部集合资金信托计划向他人提供贷款或者投资于其他非标准化债权类资产的合计金额在任何时点均不得超过全部集合资金信托计划合计实收信托的50％，限制了投资非标债权资产的比例；

③、资产证券化非标转标，是目前满足“30%+50%”的最有效最快捷的方案。当然，因为目前监管口径的要求，非标转标落地比较困难，监管机构对底层资产的分散性要求，导致实际销售难度较大，该业务如何走向有望后期政策导向。

（2）并表ABS/ABN

①、并表ABS/ABN，主要优势在于优化债务结构，降低企业负债，根据国务院《关于加强国有企业资产负债约束的指导意见》，《2018 年降低企业杠杆率工作要点》等文件精神，明确提出国有企业集团及子公司降负债（“平均资产负债率到 2020 年末比 2017 年降低 2 个百分点左右”）、降“两金”（应收账款及存款占用的资金）、优结构的工作要求，为应对前述要求，通过并表型ABS/ABN模式，助力优质国有企业实现优化债务结构、盘活存量资产等目标；

②、并表型 ABN/ABS 业务是指以并表基金的 LP 份额为基础资产发行的标准化资产证券化产品，通过掌握并表基金的控制权，企业可在不提高负债率的情况下实现低成本的融资以置换存量有息债务，以满足国有企业集团及子公司的降杠杆需求。

三、总结

最后，张静总结合前海结算金融创新模式，总结了ABS/ABN的业务模式的三点优势：

一是促进产业链的良性发展，拓宽中小企业的  融资渠道，使中小企业获得相对低成本融资，提高供应链流转效率；

二是提高核心企业资金周转率，利于企业提升经营性现金流和降低有息负债；

三是降低业务成本及风险，实现产业整体资源优化配置。

前海结算商业保理（深圳）有限公司

前海结算商业保理（深圳）有限公司在 ABN/ABS 发行领域拥有丰 富的经验，目前已基本实现“专业服务输出”与“科技技术输出”的保理业务模式，构建安全高效、互联互通的科技网络，为企业提供精准服务、科技支撑。面向全国提供专业保理服 务，基于核心企业（应付账款人）的商业信用，为客户（应收账款人）提供集贸易融资、销售分账户管理、应收账款管理、客户资信调查与评估为一体的保理服务。